文| 马莲红

时值港股财报季，中国运动品牌李宁（02331.HK）于3月20日发布了2023年运营业绩。

李宁2023年的营收同比增长7.0%至275.98亿元创历史新高，净利润31.87亿元，净利润率11.5%。扣除一次性非经营收益后，2019至2023年的五年净利润实现142%增长。

10年投入超30亿搞研发，让李宁在专业领域持续增长，2023年李宁篮球、跑步、健身三大专业品类流水占比达64%，创4年新高，其中跑步流水增加40%，成为李宁公司增幅最大的品类。而在上一个财年，跑步也是李宁流水增幅最大的品类之一。

专业运动和科技引领，成为李宁稳健发展的动力来源。

5年营收增3倍，李宁稳中求进

2023年，李宁公司营收达到2019年的近3倍，收入年复合增速达15%。公司毛利率保持稳定持平48.4%。

现金流方面， 2023年，公司实现经营现金净流入为46.88亿元，同比增加19.8%，现金循环周期为35天 。截至去年年底，公司现金及等同现金项目为54.44亿元，加回被记录在银行定期存款中的金额，现金余额为179.75亿元。

库存方面，2023的渠道库存较上年末下降中单位数，公司库销比达到近5年来好的水平，整体为3.6个月，处于行业领先水平。

渠道方面，李宁直营收入增长29%， 线下折扣同比有所改善，全年批发流水实现10%—20%低段增长，整体线下业务表现稳定，更加注重发展的效率和质量。截至2023年年底，李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、LI-NING 1990店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为7668家，较2022年12月31日增加65家。

此外， 童装方面潜力继续释放，流水大幅增长30%—40%中段，带来强劲动能。 截至2023年年底，李宁YOUNG在中国的销售点数量共计1428个，较上一季末净增加58个。李宁集团联席CEO钱炜表示，童装去年表现良好，但认为仍有巨大的空间，包括公司在高级市场的渠道方面的建设可以更加地完善，未来通过不断完善产品结构的同时，尽可能不断整合完善渠道，最终通过面对全国多层级市场，不同渠道的消费的群体，为他们带来更好的产品体验、购物体验和运动体验。

年销900万双，李宁跑鞋持续发力

专业运动是李宁的立身之本，也是他们的强项。 在过去10年中，李宁持续强化专业运动属性，单品牌的研发投入总计已超30亿 ，2023年，李宁研发投入同比增长16%，其最新研发成果“碳核芯”助力系统获得了2024年德国iF设计奖。

科技属性的加强，让李宁跑鞋实现市场占有率和销量持续上涨。2022年，李宁跑鞋大众跑者市场的占有率大幅提升，在专业赛道屡创佳绩。 2023年，李宁跑步品类流水增长40%。

具体来看，李宁面向日常慢跑、进阶训练、竞速比赛需求的 超轻、赤兔、飞电三大核心跑鞋IP全年总销量达900万双。 其中，飞电3 Challenger单款全年累计销量破130万双，成为碳板跑鞋中的现象级IP。

在专业赛道上，李宁飞电续写战绩。统计显示，2023年，李宁飞电系列助力国内外精英运动员累计实现 103 次夺冠、 194 次登台，刷新深马、杭马等多场赛会纪录。根据悦跑圈数据，2023年国内6场最具代表性的马拉松赛事（锡马、厦马、北马、上马、广马、杭马），男女前8/10名品牌上榜次数，李宁以29次位列第一。在2024年2月18日的塞维利亚马拉松上，飞电3 Ultra助力运动员Amdouni Morhad以2:03:47的成绩完赛，创造中国跑鞋马拉松最快速度纪录，引领中国跑鞋正式进入203时代。

“李宁整个科技平台与产品的功能、专业科技水平，带动了跑步品类整体销售量的大幅增长。当然还有销售的渠道、销售的环节，包括销售能力，不过最核心的还是产品本身。”谈及跑步品类流水增长40%，李宁集团联席CEO钱炜这样总结。同时，他也提到公司鼓励同事参与运动，自己每个月的跑量已经稳定在100—150公里，很多同事中午休息的时候都在跑步，跑鞋上市之前不只是通过专业渠道和专业团队进行测试，也会通过员工前期大量测试，提出更多改善的意见来调整产品。

这样的公司氛围也与李宁本人一直坚持的理念有映照。在发布会现场，李宁本人再次强调创办李宁品牌的初衷和对李宁公司的期待，“我们希望做的是这个品牌，它不断进入到各个运动品类，比如跑步、篮球、乒乓球、羽毛球、健身、足球，在每个品类里有专业产品，去服务运动人群，把体育精神注入在我们整个服务和运营里，所以这是我想做企业的初衷。”

坚定单品牌，李宁持续“增肌”追求健康

从2019年的“百亿”成长为“双百亿”、到如今接近“三百亿”。 如今，面对越来越细分的运动市场，李宁是否会改变其“单品牌、多品类、多渠道”战略？

李宁本人坚定表示，“李宁品牌坚持走‘单品牌、多品类、多渠道’策略，跟我们公司的成长基因有关系，跟我的运动员经历有关系。我创建李宁公司的目的，就是希望是做一个专业运动品牌，能够服务到中国的体育事业发展。从商业角度来讲，多品牌有多品牌的公司的经营模式，采用单品牌的经营模式的企业也很多，我们希望去做的是一家源自中国的专业运动品牌，所以所有资源、表现、价值都希望在这个品牌上能够呈现出来”。

钱炜表示，“我们希望把单品牌挖得更深、做得更精，让品牌具备更强大的品牌竞争力，去获取更多的消费者支持，每个经营模式都有其独特的方法方式，对此我们会坚持到底。”

于此同时，钱炜也明确表态，李宁公司会追求健康可持续性的发展。“在具有一定不确定性的市场环境下，如何保证企业能够稳健的发展，如何能保证我们的经销商、合作伙伴健康和稳定，在这个过程中，我们不会追求规模性的数字增长，而是为了2024年、2025年以及未来的20年还能够持续的、健康的稳定增长。”

库存管理就是很好的例子，在严格的渠道库存管理下，2023年李宁库存周转天数为63天，全渠道库销比3.6，表现突出，周转效率保持行业领先水平，公司库龄结构保持稳定，正处于钱炜口中“5年来最好的库存管理水平”。同时他强调，这样的库存周转效率背后，绝不是公司在短期阶段性采取了库存清理措施，而是在过去5年建立了一个以周为单位的库存管理体系，“我们一年52周都要应对每一周的生意变化、每一周的库存状态，每一周和供应链的联动，以此来确保库存的健康水平。建立的是业务模式，它不是瞬间的、一时的、机动的，而是可持续的、体系化的库存管理体系，这也是肌肉型企业的重要组成部分。”

透过本次财报不难发现，李宁专业运动科技的创新、精细化的库存管理、前瞻性的渠道布局、供应链以及物流体系的完善等，都为公司在新一年打好稳健基础。

“轻装上阵”的单品牌李宁，更追求内生动力。目前中国市场经济向好，消费者的健康意识、运动需求显著提升，各大品牌纷纷逐鹿，加大对中国市场的投资，手握近180亿现金的李宁“手里有粮，心里不慌”，将更加有信心去关注新兴运动人群和细分赛道，通过在女子、户外和青少年等赛道的孵化发展，为公司带来更多发展空间。

2024巴黎奥运会将要举行，作为体育大年，也是体育品牌的重要舞台，势必会有更多玩法。以“一切皆有可能”为品牌主张的李宁，会带来哪些新的可能，值得期待。

注：本文所用图片来自李宁